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作者： bitpie官网下载苹果版

2024-03-08 04:09:13

QE是什么意思，无限量QE又是什么？ - 知乎

QE是什么意思，无限量QE又是什么？ - 知乎切换模式写文章登录/注册QE是什么意思，无限量QE又是什么？财经亮仔择势而行，任尔东西南北风。3月23日，美国那边出重磅消息，在之前美股三大股指屡次熔断的背景下，美联储宣布重启QE，也就是量化宽松政策。并且宣布“不设上限”，也就是我们朋友圈疯狂转发的“无限量QE”。宣布之后，接下来的一周，美联储就将每天购买750亿美元国债和500亿美元的其它债券。无限量QE一天就打破了人类金融史上的多项纪录，这一天的货币增长，就超过过去几十年。之前复盘也发文解读了这项重磅炸弹对市场的影响。但是很多朋友并不是金融科班出身，不是很清楚到底QE是什么意思啊，也不太明白本次的无限量QE 和以往又有什么不同，QE 对经济又有什么影响？今天这篇文章，就来和大家聊一聊QE（量化宽松）的那些事。一、QE是什么意思量化宽松简称就是QE，在我们国内亲切地称呼它为“放水”，可以理解为间接的印钱。具体来说，就是美联储通过向市场上其它的一些金融机构购买国债等中长期债券，比如向银行购买这些中长期债券，这样银行手里的钱就多了，就更能向市场提供更充足的流动性，那就等于是变相向市场投放了货币。要更好的理解量化宽松，我们要从两个方面来把握：一个是量化，另一个就是宽松。宽松指的是宽松的货币政策，向市场投放流动性，这个其实很好理解。关键在于为什么要叫它“量化”，这个主要就是跟它实施宽松的方式就有关系了。正常来说，美联储想要实施宽松的货币政策，最直接的手段就是调低利率，也就是降息。但是在一些情况下，利率降到了0或者说在0附近徘徊的时候，单纯的降息就不管用了，因为无息可降了，这时候就需要一些特殊的刺激手段，最典型的就是2008年和现在的情况，也因此QE才被认为非常时期一种非常规的政策手段。美联储通过向银行等金融机构购买国债，把钱塞到银行的手里，银行可以拿着这些钱，低价向市场源源不断的提供贷款，从而让全市场都浸泡在宽裕的货币环境里。由于美联储购买债券的量是可以控制的，比如08年第一轮QE，就主要是向美国的房利美、房地美输送流动性，解决这两家美国“国企”的流动性危机。那一轮QE总共购买了1.72万亿美元的资产。这就是量化的含义，也就是说这种释放流动性的方式是可以计量的，这是QE和降息之间的不同。二、无限量QE此次的无限量QE和以往又有哪些不一样呢？历史上，美联储总共实施过四次量化宽松，都是为了走出2008年的金融危机而推出的。而值得注意的是，本次美联储宣布的QE规模是不设上限。那也就是说量化宽松不量化了，给牛注水注到牛喝不动为止。那么，是不是量化宽松政策真的是灵丹妙药呢？它又能成功挽救当前低迷的美国股市吗？在之前的文章中，也给大家做过分析。三、QE对经济的影响首先帮大家梳理一下，2008年第一轮QE后，美国长短期国债确实是走出了一波大幅的上扬，之后，股市也走出了当年的泥潭。但是现在是2020年，放水真的是万能的吗？这次真的是绝佳的观察政策效力边界的时机。美联储的救市难度也高于上一轮的金融危机时期，央妈并不是万能的，这在本轮全球市场暴跌中得到了很好的检验。自美联储公布无限量QE之后，美股开盘就迅速下滑，究其原因，是因为危机面临的问题不再是2008年金融体系内部的问题，而是实体经济出了问题，光靠释放流动性是解决不了实体经济的不景气的。比如说，在疫情情况下，给你再多钱，你敢出去买买买吗？你愿意买，人家工厂不开工，也没有商品卖给你啊。那美联储为什么明知不敌，还要逢敌偏亮剑，仍然祭出无限量QE呢？因为答案很无奈，它只能做到这些，美联储在能力范围之内做最好的安排，锅就甩不到他鲍威尔的头上了。还是那句话，“如果政策是万能的，那这个世界就不会存在经济周期了”。无形的手，最终会教会我们什么叫经济规律。发布于 2020-12-08 21:24货币政策美国联邦储备系统（美联储）降息赞同 16添加评论分享喜欢收藏申请

能不能科普下无限量QE? - 知乎

能不能科普下无限量QE? - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册量化宽松第三次量化宽松 (QE3)能不能科普下无限量QE?关注者21被浏览33,132关注问题写回答邀请回答好问题添加评论分享4 个回答默认排序培想大学青年人的成长园地关注美国股市近一个月来的跌幅已经30%多，并在最近的几个交易日里发生了4次熔断，巴菲特见了也情不自禁的大吼：卧槽，活久见！3月3日，美联储紧急操作，降息50个基点，超出市场想象。市场调侃，我本来就得个感冒，你突然给我一大笔钱，让我想吃点啥，买点啥，我担心我得的不是感冒，是绝症，所以市场继续暴跌。3月16日，美联储再次紧急操作，一下子把利率降到了0，并且开展7000亿美元QE，超出想象，被说成出王炸。美国股市可是见过世面的：一战、二战、大萧条、97年金融危机、2000年科技股破裂，911袭击，2008年金融危机，这么多大场面，也没怎么见过美股熔断啊！3月18日，美联储直接绕开商业银行购买商票，注意，绕开商业银行，直接下场购买商票，即企业短期无担保商业票据，而且财政部还给加了个保险，向美联储提供100亿美元的信贷保护。7000亿QE购买的还是国债和抵押贷款证券，这次直接下场去买商票，不惜抛弃美联储的规则，损伤美元的信誉！这样的一番神操作，连续降息，超预期的降息，不讲道理的降息，然后股市依然暴跌，而且还股灾式的下跌，没头脑似的下跌，这让全世界都觉得，美联储太业余了啊，而且很多时候哪里是深谋远虑的操作啊，明显是应激反应啊（而且这个诱因还不见的是来自市场，更可能是来自现任总统川普的喊话），那事实是这样吗？这样造成了两个变化，一个是东亚局面复杂化，另外一个就是中东权利真空化，我们这次主要聊聊中东的权力真空。前面我们说了，沙特的小萨拉曼上台了，然后发现自己的靠山美国越走越远，而俄罗斯等在中东的势力在飞速发展（权利是不会长久真空的，空出来的权利会很快被其他势力占据），这对于沙特来说是不能接受的（美国好歹也算战略盟友，俄罗斯那可是绝对的陌生人）。那对于刚刚政变（或者说准政变）上台执政的政坛野蛮人小萨拉曼来说，该怎么办呢，每天在家里坐着感觉太不安全了啊！来吧，我沙特要开始撒娇了啊，而且，要撒娇，就要来大娇，让美国爸爸知道，我这个沙特宝宝还是需要呵护的，不能因为重返亚洲就不管我沙特宝宝了啊！连环撒娇开始了：和俄罗斯撕毁协议后，就立马开始增产，而且是产能立马达到最大，创历史记录（摧毁全世界对未来油价的预期）。然后散布一些资本市场的利空传闻，并采取了一些实际行动（沙特主权基金正大规模从华尔街撤出，尤其是在美股暴跌初期的时候）。原油暴跌，资金抽逃，这套组合拳威力无穷，让存量资金直接跟着一起跑了。撒娇行动后，本来就打算调整的油价和美股，就直接死给全世界看了，油价跌到三分之一都不到，股票崩盘叠加暴跌，两周4次熔断。怎么样，美国爸爸看到沙特宝宝在撒娇了吗？是不是该哄哄沙特宝宝啊？银行这个时候本来应该提供流动性，但是却不得不减少流动性供给。更严重的是，油价暴跌，经济衰退，疫情蔓延，很多公司（特别是中小企业）破产风险飙升。也就是说，他们公司借银行的钱，很可能就直接还不上了。银行怎么办？怎么减少坏账？怎么管理这些风险？对冲。继续抛售平掉这些风险头寸。这是银行的资产，银行抛售资产，就相当于从市场回收流动性。可是，银行已经不会再给这些基金融资了。于是，这些对冲基金也就垮掉了，平仓开始了（有点类似于我们股灾的时候，很多A股都停牌了，基民想赎回份额，基金经理只能不计成本的卖出没停牌的股票了，而这些因为没有停牌而被卖出的股票的基本面是否好，是不重要的，流动性才重要，可以平仓才重要）现在知道过去美联储一直在降息的原因了吧，根本不是为了解决问题而降息，确实是在预防问题而降息（所以一个多月前那句预防性降息全世界还在蒙圈，现在知道其中深意了吧）。但是，很明显，降息并没有达到预防风险的目的（或者说并没有解决根本问题），银行降息的流动性增加，根本没有传到出去！！！最后的杀手锏出手了：美联储绕开商业银行，直接下场购买商票，即企业短期无担保商业票据，而且财政部还给加了个保险，向美联储提供100亿美元的信贷保护（短线行为，非常有效）。老夫猜测，未来美元指数也会有巨大波动，用全世界的钱来化解美国这次危机（长期行为，化解问题，把成本传导至全世界）。当然我估计后面美国爸爸还是会命里暗里和沙特宝宝（小萨勒曼）沟通的，毕竟解铃还须系铃人嘛。当然，为了年底的大选，川普也会竭尽全力化解危机的。QE，无限量，昨夜，就来了发布于 2020-03-24 13:42赞同 21添加评论分享收藏喜欢收起Eiko电竞，网文关注量化宽松政策（QE：Quantitative Easing）简单理解就是“印钱”。其中量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松就是减少银行储备必须注资的压力。发布于 2020-03-24 13:48赞同 15添加评论分享收藏喜欢收起

美联储“无限量QE”真的能够救市？我死后，哪管巨浪滔天~ - 知乎

美联储“无限量QE”真的能够救市？我死后，哪管巨浪滔天~ - 知乎切换模式写文章登录/注册美联储“无限量QE”真的能够救市？我死后，哪管巨浪滔天~踏险登峰首发于公众号：踏险登峰3月23日，美联储宣开启无限量、无底线QE。誓言将不限量地购入美国国债、MBS债券、债券ETF；并为ABS、学生贷款、信用卡和小企业贷款建立了TALF，以便为市场提供足够的流动性。什么叫QE？QE（Quantitative Easing）就是“量化宽松”的意思。主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。如果说普通的QE是“开闸放水”。那这个无限QE么就基本可以看做是“凿坝泄洪”了。为什么要进行QE？为什么要“凿坝泄洪”？当然是因为缺水了呗。实行量化宽松政策无非是因为现在这个市场缺钱，实行无限量的量化宽松政策就代表现在这个市场非常的缺钱。留意新闻的小伙伴都知道，从去年开始美联储一直都在通过逆回购操作给市场释放短期的流动性。自从疫情开始、石油暴跌之后，美联储更是进一步加大了逆回购的力度，并且降息，这都是在给市场“发钱”。照道理这么多钱印出去了，钱应该变得更“不值钱”，应该会引发美元的贬值，避险资产的升值才对。但现实却是近期美元汇率不断地在攀升，黄金等避险资产却跟着美股一起在暴跌。唯一的解释就是美元掉入了流动性陷阱。美元升值是因为美元变得“奇货可居”了，大家都在抛售其他国家的货币兑换成美元。通常汇率代表着国际上资金的流向，美元汇率攀升就意味着全球其他地方的资金正在回流美国。但是这么多美元流回了美国，美股却依然在熔断，就说明这些流回去的美元并不是回去抄底的，大概率是繁荣期美国人在其他国家配置的资产，现在后院着火了不得不变卖其他地方的资产，回家救火去了。美国为什么会突然这么缺钱？美股已经跌破20000点，这就意味着自2017年以来美股的所有涨幅统统归零了。而过去几年美国由于债券市场长期维持着较低的利率，而美股却在屡创新高，促使很多的企业都通过发企业债融资回购股票的方式推高股价获利。过去三年，各上市公司回购股票的规模总量超过了三万亿。击鼓传花是一个危险的游戏，但是在高回报面前人都是贪心的。巴菲特曾经说过：“如果所有上市公司总市值占GDP的比例在70-80％之间，则对于买入股票长期投资者而言，可能会有不错的收益；但是如果这个比例超过150％，你需要谨慎；如果达到200％，那么买入股票简直是在玩火。”而根据高盛发布的一份研究报告显示，2020年一月份这一比值已经突破了200%。那么那些回顾股票的企业不知道这是在玩火吗？他们当然知道，但是利益诱惑实在太大了。并且他们本身就是庄家，信息和股民是不对等的，理想情况下他们完全可以悄无声息地一点点把“花”都传到韭菜手上，自己全身而退。但是千算万算没有算到一场突如其来的疫情，让“鼓声”戛然而止了。还没来得及传出去的“花”就要烂在自己手里了。股市被套、还欠下一屁股企业债要还，这些企业哪里来的这么多的现金能够周转？偿还不了债务就面临破产的风险，这么多大型上市公司接连破产必然会引发失业潮，继而造成家庭破产。并且这些违约的债务又会成为银行的坏账，可能造成银行破产。比起疫情，这一连串的连锁反应才是美国更担心的问题。所以说白了美联储的无限QE是为了给这些“玩脱了”的企业擦屁股的。直接凿坝泄洪是反应过度吗？可以对比一下08年次贷危机时期美国的金融政策节奏和这一次的节奏：次贷危机时：美联储从07年9月到08年底通过10次降息将利率从5.25%降到了0.25%并且在08年11月才开启量化宽松政策。而在此之前08年7月美国房地产抵押贷款两大巨头（房利美Fannie Mae和房地美Freddie Mac）遭受700亿美元巨额亏损，被美国政府接管；08年9月中旬，美国第四大投资银行雷曼兄弟陷入严重财务危机申请破产保护，华尔街的五大投行已经倒闭3家；08年9月下旬，华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司接管，成为美国有史以来倒闭的规模最大的银行。而这一次：3月3日，美联储宣布在调息时间窗口外降息50个基点超出市场预期。3月16日在离调息时间窗口仅剩4天的时候，等不及的再次超预期降息100个基点，直接将利率降到0%-0.25%，并同时宣布7000亿美金的QE。3月23日美联储加强扩大QE范围、取消QE额度，宣布无限量QE。这一次，从开启降息到全面QE整个过程只花了20天，可以说下手是又快又狠。也许是吸取了08年的教训，08年“两房”和“雷曼”倒下后，美联储才开启QE补救，直接导致后面救助成本几何级数增加，并且当市场预测到了你的政策之后，你的政策再出台效果也会大打折扣。所以这一次美联储换了一个思路，每一次的政策都是大大超出预期。所以也不能说美联储这次是反应过度，毕竟他也没更好的办法了，08年次贷危机发生前利率有5.25%，而这一次只有1.75%，空间本来就小，再拖一拖也许“尸体都硬了”，也没救的余地了。无限QE了能救得回来吗？经济学家许小年在《旧危机的新阶段》里曾经说过——如果印钱能解决问题,这个世界上根本就不会有经济问题。无限量的放水必然会给美元汇率增加压力，极易造成美元的贬值。钱之所以被叫做“通货”是因为钱要流通起来才会产生价值。美元汇率之前一直涨并不是因为市场上美元变少了，而是因为投资者秉持“现金为王”的理念都把钱握在手里、或是被套在某处，钱不流通了。无限量放水确实能够促使钱流通起来，但是客观上钱的总量却是在增加的。投资者当下面临的新的困扰是——你到底是继续把美金握在手里面还是尽早花出去？所有人都握着不花，那她放100吨水只能产生几顿的流动性，“钱荒”依旧无法解除。如果大家开始花美金，等于又开启了一个“击鼓传花”的游戏，越早花“美金”的人手上的“美金”越值钱，开始花“美金”的人越多“美金”就越不值钱。当疫情过去，市场稳定下来，美国将变得“水漫金山”，美国根本容不下这么多“水”，这些“水”将会淹没全世界其他市场。所以开启无限量QE并不是“解决问题”只能说是为了熬过眼下迫在眉睫的“危机”，解决一个问题，却会引发新的问题。采用无线QE这种救市方式其本质是在透支“货币信用”，除了美国以外任何一个国家采用这种极端的方式都很容易导致“货币信用”崩盘。所以不要再问：“为啥美利坚可以无限撒钱救市，而咱们却一点动静都没？”一是因为咱们疫情控制得相对还不错，最恐慌的情绪已经被释放掉了；二是因为咱们大A股的估值远低于美股，感冒发啥没必要上起搏器；三是因为咱们的人民币还不是“全球货币”，人民币还处在一个积累信用的阶段透支不起；四是因为不要觉得这么做是“开仓放粮”，其实是“凿坝泄洪”，带来的后遗症也许更具毁灭性。所以咱们只要不轻易作死，稳住局面就是最好的应对方式。这次危机会不会波及全球？美国每一次的危机都会波及全球。因为美元任然是“全球货币”，而美国是全球唯一可以印美元的国家。所以即使美元“洪水滔天”但它依旧是全世界“含金量”最高的现金。美元贬值不单单会引发美国国内通胀，更可能会引发全球通胀。所以只要美元体系不改变，美元就可以绑架其他国家为其买单。所谓瘦死的骆驼比马大。这骆驼再瘦，但是仰仗着它全球第一的军事力量、全球第一的科技水平、以及“全球货币”的金融地位，它霸主的地位依旧不是这么容易撼动的。但是不可否认的是，现在可能是这匹骆驼自1971年“布雷顿森林体系”瓦解以后，近50年来最瘦的时刻。而在地球的另一端却有一匹马正越长越壮。这匹马是不是能够超过骆驼、什么时候能够超过骆驼，没有人知道。但这是一匹有梦想、有担当、脚踏实地、不愿俯首称臣的马，自他出生以来这是他最接近骆驼的一次机会。这些天发生的很多事情都是“历史首次”、“历史之最”，接下来这类“历史级”的事件可能还会有更多，2020年这个年份必然将会占据以后历史中很大的篇幅。既然已经坐上了历史的看台，那就安安心心把这场大戏看完，这也许会是我们这一代人一辈子最大的“危机”，却也可能成为最大的“机会”，就看我们如何把握了。因为懂你，所以专业，做一个有温度的保险经纪人。因为诚实，所以可靠，做一个卖保险的匹诺曹~编辑于 2020-03-27 15:11量化宽松美国联邦储备系统（美联储）货币政策赞同 145 条评论分享喜欢收藏申请

如何评价美联储宣布无限量QE? - 知乎

如何评价美联储宣布无限量QE? - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册量化宽松第三次量化宽松 (QE3)美国联邦储备系统（美联储）如何评价美联储宣布无限量QE?3月23日，美联储宣布新一轮量化宽松行动，誓言将无限量购入美国国债及MBS债券，以便为市场提供必要流动性。这是美国无限制印钱和资产国有化的开始吗？显示全部关注者10,190被浏览7,153,938关注问题写回答邀请回答好问题 177937 条评论分享935 个回答默认排序知乎用户首先我们分析一下美股。为什么美股实质跌破两万点后会很危险？不是简单因为这里是重要的整数关口，有很强的情绪预期，比这个更关键的是跌破两万点之后会引发杠杆资金强平，会引发公司债抛售导致回购资金的反向卖出踩踏螺旋。为什么是两万点呢？因为两万点是在2017年初突破的，也就是说跌破两万点后，首先近三年的浮盈盘全部蒸发了，会使过去公司回购股票产生的收益归零甚至浮亏，会恶化美上市公司财务状况。其次这三年大量发行公司债进行回购，规模是最高的三年，总量超过三万亿，现在这些回购股票推高的净资产收益率会难以维持，美股上市公司的收益率大幅下降，公司债评级下调，发债融资成本大幅上升，而公司债被抛售和到期时必须支付本息，这些公司之前都是靠发债融资回购，很可能会触发股价下跌，债券被抛售的负循环。第三美股市场的主要参与者是机构投资者，其中大量的对冲基金通过国债市场加杠杆，在股票市场按低风险模型进行对冲投资，在平时市场波动率下这些模型是万无一失的，甚至风险略高的时候也可以对冲掉主要风险，但是万万没想到还会有流动性挤兑的时候，像欧洲市场还有禁止做空的行政指令，这种时候风险对冲策略会失效，风险敞口瞬间暴露，风控唯一能做的就是降头寸降风险。而两万点，已经足以让去年重启宽松以来的新资金爆仓好几回了。就这几部分资金在两万点以下，每多呆一天风险就会增加一分，我没有模型去估算他们能坚持多久，但美联储应该有，我猜五到十个交易日可能就会到达极限，现在已经是第四个交易日了，美股正在悬崖边上蹿下跳，资本总会利用公众的恐慌情绪向国会勒索更多的刺激和利益。今天美联储说无限放水，股指期货一听就激动的坐了起来，听说下午国会投票财政刺激政策，又赶紧躺下来装死，生怕错过了四万亿。美国疫情现在才刚开始爬坡，只要放开了检测，很快会突破十万大关，以目前的防空措施，半个月内不可能有缓解，只会越来越严重。如果美联储现在还不出手用十万亿级别的放水救市，而任由这种恐慌情绪蔓延，下周恐怕就得好几个十万亿了，最怕的是再拖上一拖，就跟一哭二闹三上吊一样，假戏真做吊死了怎么办。过去美国屡试不爽的经验是，美国制造危机，全球美元回流，国外的泡沫纷纷爆破，然后从美股倒手出来的资金去国外抄底优质资产，等危机过后用这些资产弥补总体的资产收益率。这一次环顾全球，能够帮美国补这个亏空的只有中国的房地产，但现在这个架势，美股都已经先下来，倒在中房前面了。美股与中房的关系详见：再说美元指数。美元指数竟然突破了103，不到十个交易日，从95以下暴涨至将近104，这么短时间内，这么大涨幅，上一次出现还是在2008年10月份，也就是上次经济危机爆发之后。可以想见现在全球的美元流动性紧缺程度。美元指数暴涨是有大量的卖出其他货币买入美元，推升了美元价格。而这些美元的主要构成很明显并不是投机资金，因为其他主要市场也在暴跌。这些美元主要是上面分析的美股市场的参与者在全球的其他资产配置，现在这些参与者的本土市场出现了流动性危机，需要卖出其在其他国家的资产回美救主，但是快速的流出有可能致使一些国家跟随出现挤兑美元，资本流出，这会导致金融危机。所以在3月19日，美联储和澳大利亚、巴西、丹麦、韩国、墨西哥、挪威、新西兰、新加坡、瑞典等九国央行建立临时美元互换机制。此前美联储已经和欧洲、日本、英国、瑞士、加拿大这五大央行建立此类机制，以为美元流动性提供支持。上述这些国家应该是不用担心出现美元流动性导致的金融危机了，其中唯一令人略感意外的是巴西，巴西是我们的唯二的两大大豆进口国之一，还有大量矿产出口中国，巴西拿到互换资格意味着他的后路在对面。对于其他国家，如果因为美元回流导致爆雷怎么办？没关系，还有国际货币基金组织IMF在后面拿镰刀等着呢。互换的第二天IMF总裁KristalinaGeorgieva 发微博称，国际货币基金组织 #IMF可提供1万亿美元贷款#。美国想的还是挺周全，剩下的国家里，中国就不用惦记了，上合组织成员国有中国提供贷款，大概也惦记不上。剩下中东国家，又很土豪。再就只有东南亚和南美诸国了，东南亚的国家在中国家门口，中国跟东盟有经贸协议，正全面推进RCEP，这一次不可能再像1998亚洲金融危机时让美国剪羊毛了。南美是美国后院，主要是跟非洲国家一样，没啥油水，不够美国塞牙缝，加强金融控制倒是可以，要补亏空续命更不可能了。唯一的办法，就是先把这一关缓过去，回头看看是选日本还是欧洲，干票大的。我说美联储需要这10万亿级别的放水，没想到美联储更狠，直接来了个开放式，所谓的开放式就是没有上限，这也不是10万亿，也不是20万亿，或者我之前说的最多的30万亿，而是什么时候开始涨了什么时候才结束或者说放水放到活过来了为止。唉，所以说也不要给美联储设想一个什么样的下限，美联储是一个没有下限的机构。要是就这样美股还涨不起来，那美联储可以宣布无限量买国债，然后呢，让财政部把所有的上市公司全收购了，让所有的美国上市公司转为国有企业。总之不要再下跌了，不要再用下跌来逼我出招了，我的招就是这一招以不变应万变，一招胜万招。消息一出，美元指数下跌了，美股期货瞬间上涨了，市场情绪逆转了。美股系美国国运所在，从川普到美联储，都不希望美股这个时候彻底崩盘，那怎么办，只能用天量的流动性把所有的对手盘撑住，这就是我说的猛药。现在猛药的药方已经开出来了，美股就是美元的药引子，很多人担心美股暴跌就会全球经济危机，其实这中间还差了几步，经济危机首先都是债务危机爆发引起的连环爆破，而美股只能算是个导火索，美股背后连着的是美国的公司债，之后是国债，最后是美元。过去的危机都是在美元收缩期由美联储主动引爆的，这次是处在美元的宽松期，美联储是被病毒打了个措手不及，危机不在计划范围内，所以无论如何他也要顶住。这次为了美股释放的天量流动性，需要今后美元的长期信用来买单，天下没有免费的午餐，往往免费的最后都是最贵的。只是那是以后的事了，以后的事以后再说呗，管它洪水滔天。编辑于 2020-03-24 11:48赞同 6644546 条评论分享收藏喜欢收起弗兰克上海交通大学金融硕士关注第一次破千赞答题，谢谢大家的支持，我很认真的看了每一条评论而且回复了一些有意思的朋友。以下是3月24日在阅读评论后做出的更新：很多朋友在强调疫情控制不住就无法恢复信心，或者说股票市场控制不住就无法恢复信心，这里我想解释一下。首先疫情影响的是生产和消费，昨晚美股下跌很大的因素就是美国疫情正在处于加速爆发期，增长和盈利预期会随着疫情爆发不断恶化，同时第三轮财政刺激政策在议会再次搁浅也对疫情控制带来了负面预期。但是如联储自己所言，他们对疫情无能为力，只能无限尽力保证流动性和金融市场的正常运作，因为到目前这个阶段疫情和基本面只是影响市场的一条腿，而另一条腿是则是美金流动性和金融系统的稳定。美金3mLibor-OIS Spread出现大幅飙升，上次出现在这种情况还是2008年。这是典型的金融体系瘫痪的表现和金融危机征兆。为什么这么说呢？当金融体系正常运作的时候，FED通过控制银行间短期的隔夜利率和流动性来控制金融体系的总体流动性水平，构成最基础的OIS 曲线。钱放出来后，银行、货币基金、对冲基金如何去投资票据、债券、贷款、股票等等资产则是这些金融机构商业化运作产生的市场效应。在所有这些投资链条中，风险最低，传导最短的就是3mLibor-OIS，主要代表就是大银行从央行拿到隔夜，然后在银行间市场融出给其他中小银行，或者购买高流动性的票据。当风险最低传导链条最短的环节已经出现传导不畅的情况时，就更别提剩下的债券、股票、海外市场了，影响只会随着传导链条越长越剧烈。3mLibor-OIS 极速拉宽，典型的金融体系传导出现问题，市场丧失信心，金融危机征兆，不过今天增速放缓出现高位钝化的迹象所以联储要挽回和能挽回的只能是人们对于金融体系的流动性和正常运作的信心，而非对于疫情或者生产恢复的信心。一天过后，从国债、黄金以及Libor-OIS的表现来看，我认为我昨晚的观点没有什么大问题，联储确实正在改善流动性和金融体系的信任问题，也正是此次QE的影响。如果关注我的朋友应该还记得我在联储第一次紧急降息时就喷过央行这种“多喝热水”的操作不但无法改善市场，反而会酿成更大的危机。但是市场也在变化，当联储已经酿成了一场信任危机的时候，如今可以做的只是在最差限制条件下寻找最优解，在这样的前提下看来，我觉得联储过去一周的操作并不像半个月之前那么的糟糕。------------以下是3.23日的正文-------------------------------------------------------------首先，无限量QE并不意味着联储要买尽所有的资产，更不意味着资产国有化，这点我后面慢慢解释。正如我经常说的，看一个政策不能看政策本身的作用，而应该关注政策所要传递的信号。近期美股的暴跌主要是因为崩溃的市场信心让金融系统的流动性传导出现了问题，联储注再多的水也托不起资产的价格，症结还是在市场的悲观预期以及对货币政策正在丧失信心。所以当务之急不是注水，而是想尽办法恢复金融市场的正常运转。总结回复评论的一些观点帮助更好阅读吧：（经评论指出补充说明是油价、疫情等因素先带的节奏。不过在我看来如果只是疫情和油价，那是没有道理继续杀国债、黄金等避险资产的，所以不只是疫情和油价这些老故事，而且疫情和油价本就不在美联储的射程之内。我在下面也提到股票价格同时受估值和盈利预期的影响，QE更多的是改善金融体系运转和资金传导渠道，从美债、黄金和Libor-OIS的反映来看，联储正在逐渐实现改善流动性的目的，也会对股票估值产生支撑，但是疫情和停产对于盈利预期的影响正随着病毒的扩散处于加速恶化的阶段，什么时候疫情好转了才是超底的时候）随着疫情的加速发展，衰退肯定是要衰退了，但是空间和时间都还存在很大的不确定性3mLibor-OIS 极速拉宽，典型的金融体系传导出现问题，市场丧失信心，金融危机征兆，不过今天增速放缓出现高位钝化的迹象上世纪七十年代，格林斯潘和沃尔克用了最高明的方法控制通胀——控制通胀预期。做法就是通过非常激进和前瞻性的货币政策，用最大的声音告诉市场联储有能力控制通胀而且会控制通胀。于是市场开始相信联储的决心和能力，当联储说要压低通胀时，市场会跟随联储做出压低通胀的投资和交易，其实也正是在帮助联储压低通胀，反之联储也可以引导市场预期来让市场帮助联储抬升通胀，这就是我们常说的“市场预期的自我实现”，正是这种权威性让联储大部分时间都不用真正动手，而只需传递信号就能控制市场的通胀预期，而通胀则在市场的帮助下随着预期的改善自我实现。今天在鲍威尔的面前摆着同样的问题，只不过目标从通胀换成了资产价格，唯一的解决方法就是用非常激进的前瞻指引告诉市场联储会控制资产价格而且有能力控制资产价格，只要市场相信了这一点，那信心和市场自然会自我修复，等不到联储真正买尽所有的资产，市场自然会开始跟随联储购买资产修复资产价格。虽然无限子弹这种招数很像川普的无赖作风，仗着自己是老大就不顾后果用尽手段。但是在控制市场预期的时候，确实唯有用尽手段才能让市场相信你的决心和能力不是吗？过去一周的美联储已经很大声的说即使耍无赖也要维护市场稳定，只要你继续跌我每周都有新武器。当美国和美联储还是最强大的国家和最强大的央行时，他说一定会用尽子弹维护资产价格，我想没有什么人愿意去反其道而行之吧？所以短期来看：1、联储的决心将引导市场信心的恢复，虽然信心的恢复不一定会直接带来风险资产价格的回升，但是会逐步让金融体系重新开始运作从而改善流动性问题。2、随着流动性的改善，避险资产和利率债肯定最先修复（或者说已经修复了很多了？我周末在专栏也提醒过，逻辑说的比较详细）。黄金拉升美债拉升3、信心的修复只能阻止估值的进一步下杀和改善流动性风险，疫情、隔离和产业链受阻是实实在在伤害盈利和就业的。所以股票不同于避险资产，得同时关注估值和盈利预期，看疫情和流动性这两块短板中更差的那方面，现在只能说联储在竭尽全力改善信心和流动性（我认为他们可以做到），但是只有疫情和生产反转才能改善盈利预期，到时候才是真正的底部，而现在要谈疫情影响的时间和空间都为时尚早。扯个题外话，这一周以来美联储激进的购买操作与之前被动跟随市场降息和模棱两可的前瞻指引我感觉有明显的区别，估计大概率是伯南克老爹在背后指导（实在是对鲍威尔彻底失望了吧，这哥们估计危机过后马上被炒）。美联储的操作在长期来看有着巨大的问题和隐患。虽然我不认为市场会在短期内反映出这种隐患，但是就好像今天的问题很多是08年QE和后来的负利率造成的，无限QE和进一步的刺激恐怕将领着传统中央银行体系走向末路。1、当资产价格或者波动率成为了联储决心控制的目标后，市场必然推动者资产价格和波动率走向另一个极端。就像过去的十年在联储和市场的共同努力下，我们成功消灭了期限利差，当无限QE进入MBS和公司债领域之后，我们恐怕会用另一个十年来消灭信用利差。在一个没有了期限利差和信用利差的世界里，也就不再需要金融系统来对市场进行定价，资本市场不过是政客控制舆论和讨好财阀的游乐场，而中央银行也不过是服务政客的工具罢了。2、过去十多年来，不断扩大的中央银行资产负债表看似没有抬高通胀数据，但是贫富差距的加剧，中产对于未来的焦虑，这些副作用和通胀带来的副作用有什么区别？新的印钱方式不过是通过资产价格隐匿了通胀数据，然而无法改变的是民粹主义抬头，贫富分化加剧这些实实在在的社会现象。3、想想若是世界任何其他一个国家说要无限QE，肯定都是货币的大幅贬值。政府/央行不停的兜底，不让市场出清过剩产能和冗余的杠杆，这种“大跃进”式的行为也只有作为龙头老大的美国有此能力。问题是为了坐稳这头把交椅而不停滥用头把交椅的权利只会激化国际矛盾和削弱自己的权威而已，不是不报只是时候未到。编辑于 2020-03-24 12:43赞同 3591411 条评论分享收藏喜欢

如何看美联储的无限量QE?你想知道的都在这里 - 知乎

如何看美联储的无限量QE?你想知道的都在这里 - 知乎切换模式写文章登录/注册如何看美联储的无限量QE?你想知道的都在这里哇咔咔美联储已经豁出去了，直接卸掉“水龙头”，但是，这一切有用吗？周一晚，美联储使出“终极大招”，承诺无限量提供流动性，市场反应却有些令人摸不着头脑。下面来看看该如何正确看待美联储这次的无限量QE，以及黄金、美元等资产接下来将何去何从？01行情梳理在美联储祭出无上限QE计划后，昨晚市场各类资产的反应剧烈。美债迎来暴涨，大部分期限美债收益率大跌。昨晚，消息一出，美元指数(101.2763, -1.2109, -1.18%)直线下行，现货黄金拉升了超60美元，白银也大涨。周二开盘，贵金属继续飙升，现货黄金一度突破1581美元，白银飙升逾6%。周二亚洲股市开盘后也反应强烈，主要股指开盘后均录得可观的涨幅。然而，美国股市并不买账。在盘前美股期指熔断跌停，到无限QE的消息出台后熔断涨停，然后再重启暴跌模式。道指盘中最深暴跌了一千点。02精选分析▶ 美联储迄今为止最激进的市场干预行动所谓无限量QE，就是指美联储开始买市场上除股票之外几乎所有的信用产品。但是，从美联储昨天公布的声明来看，具体的措施还有很多。昨晚，美联储推出了6大重招，王涵论宏观将其归纳为三个新工具、两个前期措施的扩大和一个新计划。三个新工具：支持企业和家庭信贷，将提供高达3000亿美元的新融资。其中，财政部将利用外汇稳定调节基金（ESF）向这些机构提供300亿美元的股本。新工具一：一级市场信贷安排（PMCCF），设立SPV向投资级公司发放贷款（提供为期4年的过渡融资，借款人可选择前六个月推迟支付利息和本金）。新工具二：二级市场信贷安排（SMCCF），设立SPV在二级市场上直接购买投资级美国公司债券及ETF。新工具三：定期资产支持证券贷款工具（TALF），设立SPV向AAA级ABS的发行商提供支持，ABS的标的资产包括学生贷款、汽车贷款、信用卡贷款、小企业管理局担保贷款以及某些其他资产。两个前期措施的扩大：促进对市政债抵押信贷的支持。扩大货币市场共同基金流动性工具（MMLF），将可变利率需求票据（VRDNs）和银行存单纳入合格证券；扩大商业票据融资机制（CPFF），将高质量、免税的商业票据纳入合格证券，促进对市政债抵押信贷的支持。一个新计划：为中小企业提供贷款。预计很快将建立一个“大众企业贷款计划”（Main Street Business Lending Program），为符合条件的中小企业提供贷款。重拳出击！美联储反应过度了吗？从重启QE（量化宽松）到宣布无限量QE，美联储只用了一个星期。美联储的反应过度了吗？任泽平认为，流动性危机往往是金融危机的前兆，而且救助都是有时间窗口的，2008年9月雷曼倒下，直接导致后面救助成本几何级数增加。美联储应该吸收了08年的教训，所以出手又快又重。因此，美联储并非反应过度，而是它不得不这么做，而且早点这么做比市场出问题了再“亡羊补牢”所要付出的代价更小。美联储接下来还有其它招数可以用吗？在之前美联储紧急降息至零利率水平时，金十就曾为大家盘点过美联储剩余的招数。当时提到了美联储可能会扩大QE的规模，以及扩大QE购买的资产种类。如今，美联储确实这么做了。下一步，美联储可能还有两个选择。一是继续扩大资产购买的范围，比如像日本央行那样购买股票ETF。不过，由于美联储不可以购买股票和企业债，仅可以购买国债、政府机构债券和MBS，美联储要购买股票ETF需要通过国会修改法案。此外，美联储是否会设立新的便利工具，通过SPV进行股票及股票ETF购买也存在遐想空间。二是负利率。如果无限量QE依然无效的话，负利率这个选项也可能在美联储的考虑范围之内。负利率并非不可能。植信投资首席经济学家连平表示，美联储市场利率也处在一个零水平上，但是并没有推向负利率，说明美联储目前还留有一手，实在搞不下去了，当然也不能排除未来还是有可能实施负利率的可能性。▶ 人们最关心的问题：无限QE管用吗？在美联储祭出“终极杀招”后，今日市场讨论得最激烈的问题之一就是它管不管用？从目前市场中已有的分析和解读来看，认为“美联储的无限QE只能避免金融市场恐慌，救不了经济”的人居多。中国金融四十人论坛高级研究员张斌认为，美联储管不了疫情，做了这些也未必能止住股市剧烈动荡和经济衰退。不做呢？情况会差的更多，这些钱到了市场上对减少市场剧烈波动能发挥一定作用，到了居民和企业手里对防止需求塌陷也有帮助。他还表示，光靠货币放松不够，财政必须发力。这种环境下的市场很脆弱，正常运行都艰难更不用提投资，货币条件放松对激发市场扩大消费和投资有帮助但远远不够。扩大财政支出不能缺位，这个时候财政扩张对私人部门是挤入效应。秦小明昨晚在文章中写道，他不认为放水是万能的。美联储的救市难度将高于上一轮危机时期。“央妈不是万能的”这一常识，将在本轮全球市场暴跌中得到很好的检验。如果是金融体系的问题，Fed出面很好用；但是实体经济的伤害，Fed的用处就没有那么大。简单来说，就是你不缺钱，给你再多钱，你也并不会冒着感染病毒的风险出去买买买。没有买买买，就没有生产，没有物流，没有与之相关的一切服务。经济在这种情况下，如何能好？粤开证券首席经济学家李奇霖认为是“无用的宽松”，美联储能做的仅仅能够做到“以时间换空间”。李奇霖认为，美联储能做的是延缓疫情对企业和居民资产负债表冲击，但解决问题的关键仍然是抗疫，因为只有化解了疫情，才能让总需求真正恢复，毕竟无论货币多么宽松，在疫情肆虐阶段，是无法做到让消费者出门消费，让企业加快投资的。新时代证券首席经济学家潘向东表示，虽然来得晚一周，但还是来了！货币无限量供应可避免金融市场恐慌，但这次救不了经济！企业因为疫情的影响无法正常生产，加上消费萎缩导致订单急剧减少。一些企业因为收入的急剧减少带来的现金流危机，将不得不面临破产的风险，由此带来的失业率上升，将加剧经济的衰退。美联储注入流动性并不能解决这些问题。当然，也有认为投行和机构认同美联储的这一举措对经济的积极影响。花旗银行评论称，美联储新一波措施意在吸收信贷风险，这是遏制和解决当前危机所产生的经济影响的关键。花旗银行指出，美联储宣布的措施比预期的更早更大胆，例如，向私营企业提供贷款，并实际上采取无限量的量化宽松措施。即使需要逐步提高信贷措施的规模，但美联储对信贷风险的吸收仍可能成为扭转局势的因素。Paul Hickey Bespoke Investment Group在一份报告中指出，美联储的行动是一种巨大的帮助，市场可持续改善的唯一方法是在经济重新复苏，或者至少有一个真正的路径表明其将如何发生。也有从历史视角来看待这次无限QE的。中信证券首席固收分析师明明表示，无限量QE的就是极致的货币信用化。次贷危机后的十年，全球靠着天量的货币终于获得了2%左右的增速，2020年因为疫情的影响，全球大概率又见大规模的负增长。这个时候，银行肯定是不愿意信用扩张，因为不仅没有收益，而且会有大量的信用风险。所以只有依靠央行进行信用扩张。▶ 美联储的“终极大招”如何影响市场？对于投资者而言，最关心的就是在美联储直接卸下水龙头后，对各类资产有何影响？下面，我们就来看看美联储的举措将如何影响黄金、美元以及美股等资产。黄金交易逻辑已变从美联储宣布无限QE至今，黄金的表现无疑是令多头满意的。昨晚拉升逾60美元后，周二上午又一度站上1580美元。中泰证券首席经济学家李迅雷表示，之前黄金大跌，是因为流动不行了，持有现金才是最安全的。如今，美联储承诺流动性没有问题了，那么，黄金应该大涨，美元贬值。美元流动性危机并未完全解决按理说，既然美联储已经承诺无限量提供流动性，那么美元紧缺问题应该解决了。然而，投行们认为，这只能起到缓解作用，并不能根治美元紧缺问题。野村证券外汇策略师认为，美联储的QE措施将在一定程度上缓解美元需求压力，但许多国家不得不大幅扩大赤字规模，同时又缺少美元的基本情况无法得到根本性改变。荷兰合作银行外汇策略师Jane Foley指出，美联储的无限量QE应有助于缓解货币市场的某些压力，但美元的前景更多地取决于系统的压力程度，货币市场压力越大，投资者越有可能恐慌性买入美元。高盛也不认为美联储无限放水就能解决美元流动性危机。高盛认为，若决策者最近采取的措施无法阻止美元飙升，就有理由在外汇市场采取定向干预。因此，接下来想做空美元的投资者应该谨慎一点。美股为何依旧低迷？昨晚，美联储推出无限量QE后，美股反应平平，继续下跌。恒大集团首席经济学家任泽平认为，美股之所以依旧低迷，是因为市场还有三大担心：第一，市场担心疫情何时能控制住？第二，市场担心经济停摆会否爆发失业潮？第三，货币能解决一切问题吗？美股的反应或许正好说明，投资者们也不认为美联储的无限QE能够拯救受到疫情冲击的美国经济。此外，美股昨晚表现平淡，或许是因为美国的大规模财政刺激计划迟迟未能通过。除了无限量QE的推出，后面还有2万亿美元财政刺激的大招。至于美联储的无限量QE到底能有多大的效果，我们只能边走边看了。 ——转载于中新经纬发布于 2020-03-25 08:20美国联邦储备系统（美联储）量化宽松第三次量化宽松 (QE3)赞同添加评论分享喜欢收藏申请

美联储宣布无限量QE，这对人民币和以人民币计价的资产，在短期和长期分别会有怎样的影响？ - 知乎

美联储宣布无限量QE，这对人民币和以人民币计价的资产，在短期和长期分别会有怎样的影响？ - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册汇率人民币国际化美联储宣布无限量QE，这对人民币和以人民币计价的资产，在短期和长期分别会有怎样的影响？关注者13被浏览4,861关注问题写回答邀请回答添加评论分享3 个回答默认排序Supreme 关注无限量货币宽松（QE）后，世界一片欢腾，各地股市也迎来一波反弹。所以，这些到底对我们会产生什么影响呢？请看到最后，文章较长，我会详细说一下。首先，原因是什么？美元是世界货币的总阀门，它启动了印钞计划，而且是无限量印钱救市，结果必然是所有形式的资产立竿见影的暴涨。这和货币超发导致的物价上涨是一样的道理。美联储是世界各国央行的央行。美国到底做了什么？它已经打出了 3 手王炸：一、3 月 16 日，美联储采取零利率+7000 亿美元量化宽松（QE）二、3 月 18 日，美联储购买商票（亲自下场购买没有抵押的公司的票据）这是即 2008 年后，美联储首次进行这样的操作。三、3 月 23 日，美联储宣布开放式的购买计划 = 每天购买 750 亿美元国债和 500 亿美元机构抵押债券，且没有明确告知何时结束。也就是无限续杯的玩法。从金融债，企业债，国债，甚至到家庭债券，全覆盖，美联储能做的基本已经做到顶了，几乎交出了全部筹码。（美联储等同于对所有公司，机构和家庭说：只要你敢要钱，我就敢印钱，发钱！）截止目前，已经发生了什么？在无限量宽松，和美国两万亿财政政策的刺激下，道指大涨 2100 点，上涨幅度高达 11.37%上涨点数创下了历史最高记录，涨幅也是创下了 1933 年后的最大涨幅。不仅仅是美国欧洲、日本、加拿大、澳大利亚、土耳其等也都在救市并采取了很多努力。比如，欧元央行 3 月 18 日公布了 7500 亿欧元的紧急资产购买计划，同时使用流动性工具和银行灵活监管等措施，为欧元注入额外流动性。全世界都在疯狂的印钞、救市，其力度不可谓不大。造成的影响，何时结束？货币宽松使得各资产上涨也只是短时间的，如股票市场。何时经济得到恢复，主要还是取决于实体经济何时能恢复，其中也取决于以美国为主的欧美国家所受到的冲击何时能结束。这些都不是简单得靠放水印钱就能得到根本解决的。德意志银行的报告显示，这次危机对经济上涨的影响，会创下自二战以来的最大降幅。现在，我们能做什么？买黄金：市场山呼海啸，黄金避险资产的特性尤为突出。黄金也在 4 天内暴涨。美元宽松和疫情的持续，也会加剧黄金的上涨。从长期来看，黄金有可能复制 2009 年美联储 QE 之后，黄金连续上涨 3 年的行情。（个人分析，从中长期角度出发，不构成投资建议）刚刚说完黄金，再来说说大家最关心的人民币。全球货币都在大放水，欧元也是，人民币也是这样，大家都不值钱了，都在注水。但即使美元洪水滔天，那也是硬通货。世界货币，值得放心持有。最后，提醒一下，现在这种大环境下，送 6 字箴言。汇离境，钞离柜（最近两天，收到很多在岸银行给我发短信，说美元定期储蓄的汇率涨了，让我去存，这是什么信号呢？）如果看完以上这些还觉得人民币资产好，那请拿好拿住吧。我看其他回复里，更有甚者，还将美元换回人民币，恭喜你，中行将非常欢迎你。愿大家都能度过这个难关，并重视资产保护，也不要着急想着抄底。另外，如果有任何关于免费区块链资金跨境，跨境转账，资产隐形化，离岸美元保本保息储蓄，伦敦金购买等问题，都可以私信我，欢迎一起探讨，在这里不做展开。（有任何疑问，也可以联系我，普及传统认知上的误区。）最后，觉得我写的对你还有点帮助，请点赞、收藏或喜欢，万分感激！发布于 2020-03-26 09:40赞同 1添加评论分享收藏喜欢收起财小招关注美元将不再强势，人民币将会有所升值。发布于 2020-03-24 20:45赞同 110 条评论分享收藏喜欢收起

争议“无限量QE”：大水漫灌的美联储能防止经济走向萧条吗_金改实验室_澎湃新闻-The Paper

限量QE”：大水漫灌的美联储能防止经济走向萧条吗_金改实验室_澎湃新闻-The Paper下载客户端登录无障碍+1争议“无限量QE”：大水漫灌的美联储能防止经济走向萧条吗澎湃新闻记者蒋梦莹2020-03-24 07:56来源：澎湃新闻 ∙ 金改实验室 >字号量化宽松（QE），俗称“放水”，全球主要央行于金融危机时采取的“力挽狂澜”之举，在推出之时就饱受争议。3月23日，鲍威尔执掌下的美联储再出历史性举措：启动无限量QE，开放式购买美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）。这无限量QE到底意味着什么？多家机构火速点评，而国内外机构也对美联储这一惊人之举存争议。在美国华盛顿拍摄的美国联邦储备委员会大楼。新华社图花旗银行评论称，美联储新一波措施意在吸收信贷风险，这是遏制和解决当前危机所产生的经济影响的关键。花旗银行指出，美联储宣布的措施比预期的更早更大胆，例如，向私营企业提供贷款，并实际上采取无限量的量化宽松措施。即使需要逐步提高信贷措施的规模，但美联储对信贷风险的吸收仍可能成为扭转局势的因素。花旗也继续预计美国将采取非常庞大的财政货币政策，美联储资产负债表的扩张甚至将超过公共债务的增加。三菱日联金融集团经济学家鲁普基（Chris Rupkey）认为，虽然美联储政策正尽全力阻止经济的衰退，但已不仅仅是兜底的最后贷款人，而且还成了最大的买家。不要问他们会买多少，这就是无限QE。粤开证券首席经济学家李奇霖的点评是“无用的宽松”，美联储能做的仅仅能够做到“以时间换空间”。李奇霖认为，美联储将在必要时期扩大资产购买，不承诺固定的资产购买金额，其核心目的是为了延缓疫情冲击下，居家隔离、总需求集中消失导致企业和居民部门出现资产负债表的风险。由于美国经济是消费驱动型，减少外出和群聚型活动消失将使企业部门经营性现金流大幅缩水。美联储能做的是延缓疫情对企业和居民资产负债表冲击，但解决问题的关键仍然是抗疫，因为只有化解了疫情，才能让总需求真正恢复，毕竟无论货币多么宽松，在疫情肆虐阶段，是无法做到让消费者出门消费，让企业加快投资的。因此，美联储能做的仅仅能够做到“以时间换空间”，该政策的推出是为了延缓企业和居民部门因经济骤停、内外部流动性收缩导致的集中出清的风险。中信证券首席固收分析师明明从历史视角分析认为，无限量QE的就是极致的货币信用化。次贷危机后的十年，全球靠着天量的货币终于获得了2%左右的增速，2020年因为疫情的影响，全球大概率又见大规模的负增长。这个时候，银行肯定是不愿意信用扩张，因为不仅没有收益，而且会有大量的信用风险。所以只有依靠央行进行信用扩张。但是至少有一点，就是世界很难回到过去的样子了。这一切，竟然都没有阻止美股低迷，市场究竟是在担心什么？恒大研究院院长任泽平认为，市场仍然有三大担心：第一，市场担心疫情何时能控制住？3月23日全球确诊病例超过35万，美国快速超过3.5万，意大利、西班牙、德国等还在大幅攀升。美欧跟中国国情不同，难以采取隔离、强制限制聚集等手段，导致控制疫情时间更长，代价可能更大。显然，货币和财政刺激对控制疫情作用不大，考验的是国家动员能力。第二，市场担心经济停摆会否爆发失业潮？随着美欧疫情蔓延和防疫手段升级，市场普遍预计二季度美国经济将大幅负增长，货币刺激和流动性支持更像是止疼剂。正确的步骤应是先遏制疫情，然后恢复生产生活，最后扩大内需。第三，货币能解决一切问题吗？比如股市泡沫、企业高债务杠杆、制造业外迁、产业空心化、收入差距拉大、贫富分化、社会撕裂、美国梦暗淡等，这些正是过去长期货币超发埋下的风险。再次饮鸩止渴，是否陷入恶性循环？责任编辑：郑景昕澎湃新闻报料：021-962866澎湃新闻，未经授权不得转载+1收藏我要举报#美联储查看更多查看更多开始答题扫码下载澎湃新闻客户端Android版iPhone版iPad版关于澎湃加入澎湃联系我们广告合作法律声明隐私政策澎湃矩阵澎湃新闻微博澎湃新闻公众号澎湃新闻抖音号IP SHANGHAISIXTH TONE新闻报料报料热线: 021-962866报料邮箱: news@thepaper.cn沪ICP备14003370号沪公网安备31010602000299号互联网新闻信息服务许可证：31120170006增值电信业务经营许可证：沪B2-2017116© 2014-2024 上海东方报业有限公

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如何看美联储的无限量QE？你想知道的都在这里

2020年03月24日 12:50

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　　原标题：如何看美联储的无限量QE？你想知道的都在这里

　　来源：金十数据

　　周一晚，美联储使出“终极大招”，承诺无限量提供流动性，市场反应却有些令人摸不着头脑。下面来看看该如何正确看待美联储这次的无限量QE，以及黄金、美元等资产接下来将何去何从？

　　01行情梳理

　　在美联储祭出无上限QE计划后，昨晚市场各类资产的反应剧烈。

　　美债迎来暴涨，大部分期限美债收益率大跌。

　　昨晚，消息一出，美元指数直线下行，现货黄金拉升了超60美元，白银也大涨。周二开盘，贵金属继续飙升，现货黄金一度突破1581美元，白银飙升逾6%。

周二亚洲股市开盘后也反应强烈，主要股指开盘后均录得可观的涨幅。

　　然而，美国股市并不买账。在盘前美股期指熔断跌停，到无限QE的消息出台后熔断涨停，然后再重启暴跌模式。道指盘中最深暴跌了一千点。

拓展阅读：最激烈市场干预行动！美联储祭出无限量QE

　　02精选分析

　　▶ 美联储迄今为止最激进的市场干预行动

　　根据金十昨晚报道，美联储宣布的一系列帮助市场的新计划包括不限量购买债券以保持借贷成本在低水平，并制定计划以确保信贷流向企业以及州和地方政府。

　　还包括本周每天都将购买750亿美元的国债和500亿美元的机构住房抵押贷款支持证券（MBS），每日和定期回购利率报价利率将重设为0%。

　　总之就是美联储开始买市场上除股票之外几乎所有的信用产品。但是，美联储昨天宣布的举措远不止这些。

　　美联储祭出六大重招

　　美联储表示，致力于在这一充满挑战的时期内使用其全套工具来支持家庭、企业和美国整体经济。美联储采取的动作包括：

　　1、支持关键市场功能。FOMC将购买必要数量的国债和机构抵押支持证券，以支持平稳的市场运作以及将货币政策有效地传递给更广泛的金融环境和经济。

　　2、通过建立新的计划来支持信贷流向雇主，消费者和企业，这些计划加在一起将提供高达3000亿美元的新融资。

　　3、建立两种支持向大型雇主提供信贷的机制：用于发行新债券和贷款的一级市场公司信贷融资（PMCCF）和用于为未偿还公司债券提供流动性的二级市场公司信贷融资（SMCCF）。

　　4、建立第三个设施，即定期资产支持证券贷款设施（TALF），以支持信贷流向消费者和企业。

　　5、通过扩展货币市场共同基金流动性融资（MMLF），以包括市场上可变利率的需求票据（VRDN）和银行存款证明，包括证券在内的各种证券，促进信贷向市政当局的流动。

　　6、通过扩展商业票据融资工具（CPFF），美联储扩大了商业票据融资工具的范畴，高等级和免税商业票据也被纳入合格证券，这一融资工具的利率此前已被降低。

　　除上述步骤外，美联储预计将宣布建立“大街商业贷款计划”，以支持对符合条件的中小型企业的贷款，以补充SBA的努力。

　　拓展阅读：美联储开放式量化宽松声明全文

　　重拳出击！美联储反应过度了吗？

　　美联储昨晚宣布的无限量QE是继3月16日美联储刚刚推出 “零利率+7000亿美元QE”、18日美联储购买商票之后的政策升级，放水量更大，覆盖面更广。美联储这等于是在向市场宣布：别恐慌流动性，一切由美联储来兜底。

　　从重启QE（量化宽松）到宣布无限量QE，美联储只用了一个星期。美联储的反应过度了吗？

　　任泽平认为，流动性危机往往是金融危机的前兆，而且救助都是有时间窗口的，2008年9月雷曼倒下，直接导致后面救助成本几何级数增加。美联储应该吸收了08年的教训，所以出手又快又重。

　　美联储接下来还有其它招数可以用吗？

　　在之前美联储紧急降息至零利率水平时，金十就曾为大家盘点过美联储剩余的招数。当时提到了美联储可能会扩大QE的规模，以及扩大QE购买的资产种类（包括企业债、MBS和ETF）。如今，美联储确实这么做了，不仅扩大了QE的规模，购买的资产种类也扩大了。下一步，美联储可能还有两个选择。

　　一是继续扩大资产购买的范围。最直接的就是像日本央行那样购买股票ETF。不过，由于美联储不可以购买股票和企业债，仅可以购买国债、政府机构债券和MBS，美联储要购买股票ETF需要通过国会修改法案。

　　二是负利率。如果无限量QE依然无效的话，负利率这个选项也可能在美联储的考虑范围之内。

　　负利率并非不可能。这个3月份，我们见证了太多的历史，在这次的市场动荡中，美联储的出招又快有狠，决心和力度都已经远超2008年的金融危机。当人们以为美联储已经打完最后的弹药时，它仍在推出更为激进的招数。尽管这些措施不是那么有效，但美联储不得不这么做。正如前美联储主席伯南克在2008年所说的那样：

　　“如果我们明天不做这件事情，那么到周一我们的经济将不复存在。”

　　当年，美联储显示看着贝尔斯登倒下，之后又放任雷曼兄弟破产，结果引爆了金融危机。这一次，美联储显然吸取了当年的教训。我们不能完全排除这一选项，如果无限QE也不管用，保不齐美联储可能会不得不采取负利率。

　　植信投资首席经济学家连平也表示，美联储市场利率也处在一个零水平上，但是并没有推向负利率，说明美联储目前还留有一手，实在搞不下去了，当然也不能排除未来还是有可能实施负利率的可能性。

　　▶人们最关心的问题：无限QE管用吗？

　　在美联储祭出“终极杀招”后，今日市场讨论得最激烈的问题之一就是它管不管用？从目前市场中已有的分析和解读来看，认为“美联储的无限QE只能避免金融市场恐慌，救不了经济”的人居多。

　　中国金融四十人论坛高级研究员张斌认为，美联储管不了疫情，做了这些也未必能止住股市剧烈动荡和经济衰退。不做呢？情况会差的更多，这些钱到了市场上对减少市场剧烈波动能发挥一定作用，到了居民和企业手里对防止需求塌陷也有帮助。

　　他还表示，光靠货币放松不够，财政必须发力。这种环境下的市场很脆弱，正常运行都艰难更不用提投资，货币条件放松对激发市场扩大消费和投资有帮助但远远不够。扩大财政支出不能缺位，这个时候财政扩张对私人部门是挤入效应。

　　秦小明昨晚在文章中写道，他不认为放水是万能的。美联储的救市难度将高于上一轮危机时期。“央妈不是万能的”这一常识，将在本轮全球市场暴跌中得到很好的检验。如果是金融体系的问题，Fed出面很好用；但是实体经济的伤害，Fed的用处就没有那么大。

　　简单来说，就是你不缺钱，给你再多钱，你也并不会冒着感染病毒的风险出去买买买。没有买买买，就没有生产，没有物流，没有与之相关的一切服务。经济在这种情况下，如何能好？

　　粤开证券首席经济学家李奇霖认为是“无用的宽松”，美联储能做的仅仅能够做到“以时间换空间”。

　　李奇霖认为，美联储将在必要时期扩大资产购买，不承诺固定的资产购买金额，其核心目的是为了延缓疫情冲击下，居家隔离、总需求集中消失导致企业和居民部门出现资产负债表的风险。美联储能做的是延缓疫情对企业和居民资产负债表冲击，但解决问题的关键仍然是抗疫，因为只有化解了疫情，才能让总需求真正恢复，毕竟无论货币多么宽松，在疫情肆虐阶段，是无法做到让消费者出门消费，让企业加快投资的。

　　新时代证券首席经济学家潘向东表示，虽然来得晚一周，但还是来了！货币无限量供应可避免金融市场恐慌，但这次救不了经济！企业因为疫情的影响无法正常生产，与此同时，还要面临未来消费萎缩所带来的订单急剧减少。所以一些企业因为收入的急剧减少带来的现金流危机，将不得不面临破产的风险，由此带来的失业率上升，将加剧经济的衰退。这些经济活动，美联储注入流动性并不会产生多大的促进作用。

　　当然，也有认为投行和机构认同美联储的这一举措对经济的积极影响。

　　花旗银行评论称，美联储新一波措施意在吸收信贷风险，这是遏制和解决当前危机所产生的经济影响的关键。花旗银行指出，美联储宣布的措施比预期的更早更大胆，例如，向私营企业提供贷款，并实际上采取无限量的量化宽松措施。即使需要逐步提高信贷措施的规模，但美联储对信贷风险的吸收仍可能成为扭转局势的因素。

　　Paul Hickey Bespoke Investment Group在一份报告中指出，美联储的行动是一种巨大的帮助，市场可持续改善的唯一方法是在经济重新复苏，或者至少有一个真正的路径表明其将如何发生。

　　也有从历史视角来看待这次无限QE的。

　　中信证券首席固收分析师明明表示，无限量QE的就是极致的货币信用化。次贷危机后的十年，全球靠着天量的货币终于获得了2%左右的增速，2020年因为疫情的影响，全球大概率又见大规模的负增长。这个时候，银行肯定是不愿意信用扩张，因为不仅没有收益，而且会有大量的信用风险。所以只有依靠央行进行信用扩张。

　　▶ 美联储的“终极大招”如何影响市场？

　　对于投资者而言，最关心的就是在美联储直接卸下水龙头后，对各类资产有何影响？下面，我们就来看看美联储的举措将如何影响黄金、美元以及美股等资产。

　　黄金交易逻辑已变

　　从美联储宣布无限QE至今，黄金的表现无疑是令多头满意的。昨晚拉升逾60美元后，周二上午又一度站上1580美元。中泰证券首席经济学家李迅雷表示，之前黄金大跌，是因为流动不行了，持有现金才是最安全的。如今，美联储承诺流动性没有问题了，那么，黄金应该大涨，美元贬值。

　　拓展阅读：李迅雷等三大经济学家解读美联储无限量宽松：买黄金

　　美元流动性危机并未完全解决

　　昨晚，美元在美联储宣布无限QE后短线跳水，但是很快就又回升了，最终依然微幅收涨。按理说，既然美联储已经承诺无限量提供流动性，那么美元紧缺问题应该不存在了。

　　然而，投行们认为，这只能起到缓解作用，并不能根治美元紧缺问题。

　　野村证券外汇策略师认为这一问题并没有完全解决。美联储的QE措施将在一定程度上缓解美元需求压力，但许多国家不得不大幅扩大赤字规模，同时又缺少美元的基本情况无法得到根本性改变。考虑到避险以及现金需求，预计美元将继续走强。

　　荷兰合作银行外汇策略师Jane Foley指出，美联储的无限量QE应会有助于缓解货币市场的某些压力，但美元的前景更多地取决于系统的压力程度，货币市场压力越大，投资者越有可能恐慌性买入美元。

　　高盛也不认为美联储无限放水就能解决美元流动性危机。该投行表示，若量化宽松与互换无效，应干预汇市稳定美元。高盛认为，若决策者最近采取的措施无法阻止美元飙升，就有理由在外汇市场采取定向干预。如果事实证明互换安排和量化宽松措施不足以奏效，美联储和美国财政部就“应该也将会考虑传统的外汇干预措施”来稳定美元汇率。

　　美股为何依旧低迷？

　　昨晚，美联储推出无限量QE后，美股反应平平，继续下跌。恒大集团首席经济学家任泽平认为，美股之所以依旧低迷，是因为市场还有三大担心：

　　第一，市场担心疫情何时能控制住？3月23日全球确诊病例超过35万，美国快速超过3.5万，意大利、西班牙、德国等还在大幅攀升。显然，货币和财政刺激对控制疫情作用不大，考验的是国家动员能力。

　　第二，市场担心经济停摆会否爆发失业潮？随着美欧疫情蔓延和防疫手段升级，市场普遍预计二季度美国经济将大幅负增长，货币刺激和流动性支持更像是止疼剂。正确的步骤应是先遏制疫情，然后恢复生产生活，最后扩大内需。

　　第三，货币能解决一切问题吗？比如股市泡沫、企业高债务杠杆、制造业外迁、产业空心化、收入差距拉大、贫富分化、社会撕裂、美国梦暗淡等，这些正是过去长期货币超发埋下的风险。再次饮鸩止渴，是否陷入恶性循环？

　　美股的反应或许正好说明，投资者们也不认为美联储的无限QE能够拯救受到疫情冲击的美国经济。此外，美股昨晚表现平淡，或许是因为美国的大规模财政刺激计划迟迟未能通过。除了无限量QE的推出，后面还有2万亿美元财政刺激的大招。

　　至于美联储的无限量QE到底有多大的效果，我们只能边走边看了。

　　互动话题：美联储放出终极大招后，黄金涨势喜人，专家也建议买入，你觉得金价此时可以无脑做多吗？

责任编辑：王永生

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美联储直接卸下“水龙头”，无限量QE管用吗？

储直接卸下“水龙头”，无限量QE管用吗？首页 > 新闻 > 评论分享到：微信微博QQ分享到微信打开微信，点击底部的“发现”，使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。美联储直接卸下“水龙头”，无限量QE管用吗？第一财经 2020-03-24 10:03:47 听新闻作者：中国金融四十人论坛责编：任绍敏国同样存在供求之间的放大的恶性循环机制，财政扩张迫在眉睫。北京时间3月23日晚间，美联储祭出迄今为止最狠的一招——无限量QE（量化宽松）。

所谓无限量QE，即开放式资产购买计划——为确保市场运行和货币政策传导，美联储将不限量按需买入美债和机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。本周，美联储每天都将购买750亿美元国债和500亿美元MBS。

美联储此次还新设立了两个流动性工具——“一级市场公司信贷便利”（PMCCF)和“二级市场公司信贷机制”（SMCCF）——这两种工具面向企业债，前者用于发行新债券和贷款，后者用于为未偿还公司债券提供流动性。美联储还重启了2008年设立的“定期资产担保证券贷款机制”（TALF）。

此外，美联储还拓展了上周建立的两项融资机制（MMLF和CPFF），并将市政债券纳入其中，以促使信贷向市政当局流动。具体机制包括：扩大货币市场共同基金的流动性融资机制（MMLF），以纳入范围更广的证券──包括市政可变利率需求票据（VRDN）和银行存款证明；扩展商业票据融资工具（CPFF），纳入高质量、免税的商业票据。

在这见证历史的3月，我们已经很清晰地看到，本轮市场动荡中的美联储出招又快又狠，力度和决心都远超2008年金融危机时期。当人们以为其已经打完最后一发子弹的时候，美联储仍有更激进的招式在后面等着。虽未能有效提振市场表现，但正如伯南克2008年所言：“如果我们明天不做这件事情，那么到周一我们的经济将不复存在”，美联储这次显然吸取了当年的教训。

23日晚间，关于此次无限量QE，中国金融四十人论坛（CF40）高级研究员张斌做了如下几点评述：

1.政策力度这么大，说明美联储认为美国经济遇到了很大的困难，面临着金融体系不能正常运行和经济严重衰退的风险。美联储的政策重点一是保障金融市场发挥正常功能，二是向特定群体提供信贷支持。

2.美联储管不了疫情，做了这些也未必能止住股市剧烈动荡和经济衰退。不做呢？情况会差得更多，这些钱到了市场上对减少市场剧烈波动能发挥一定作用，到了居民和企业手里对防止需求塌陷也有帮助。

3.大萧条是供求之间的放大的恶性循环。防止大萧条，动手越早，陷入恶性循环的幅度越低，救助的成本越低。这时候讲定力是延误战机。

4.学者能找出千百条各种“深层次”层次的原因解释大萧条，千百条汇总成一条是需求坍塌，美联储做的正是要防止需求坍塌。现在不是讲结构性问题的时候，再严重的结构性问题也没有必要付出大萧条的代价。

5.有人担心这会动摇美元基础。美元的基础是美国经济和美国金融体系，美联储恰恰是帮助美国经济和金融体系，是在保护美元而不是破坏美元。

6.光靠货币放松不够，财政必须发力。这种环境下的市场很脆弱，正常运行都艰难更不用提投资，货币条件放松对激发市场扩大消费和投资有帮助但远远不够。扩大财政支出不能缺位，这个时候财政扩张对私人部门是挤入效应。

7.中国不能低估接下来面临的困难。

第一财经获授权转载自微信公众号“中国金融四十人论坛”。

举报文章作者中国金融四十人论坛全球金融市场巨震相关阅读美联储“褐皮书”显示美国通胀压力仍普遍存在通胀方面，各辖区物价上涨压力仍普遍存在。 6小时前美联储会议纪要显示过早降息存在风险联邦基金利率可能已达峰值，但过早放松货币政策立场存在风险。 02-22 16:33 鲍威尔预期美联储3月不降息制定货币政策的联邦公开市场委员会不太可能同意3月降息。 02-05 18:16 机构解读来了！鲍威尔称3月不太可能会降息，透露哪些信号？丨火线解读机构认为，美联储首次降息时点或在年中前后，缩表或在3月之后开始减速，年中至三季度结束缩表，但需关注就业市场意外走弱可能给政策进程带来的扰动。预计美元指数和美债利率将保持震荡，短期来看，利空美债的因素已基本落地，而美股则需关注近期财报情况。 02-01 09:18 晓数点｜美联储1月如期按兵不动鲍威尔：3月不太可能降息！美联储公布了2024年的首份利率决议，继续维持基准利率不变。美联储主席鲍威尔表示，本次会议未提出降息建议，并未积极考虑降息；三月份不太可能降息。晓数点一图分晓 02-01 08:20 一财最热点

零利率、无限量QE……美联储的“大招”能奏效吗？_腾讯新闻

零利率、无限量QE……美联储的“大招”能奏效吗？

中国经济周刊－金台资本组记者谢玮

2020年3月，我们看到了前所未有的“奇观”。

新冠肺炎疫情引发经济衰退担忧，产油国大打价格战带来不确定性，投资者正在尽可能地抛售以保住手中的资产，令美元狂飙。

3月10日-19日，美元指数快速拉升6.8％。3月19日，美元指数一度突破103，为2017年1月以来首次。与此同时，美股数度“熔断”带来全球股市巨幅振荡，黄金、大宗商品、发达国家及新兴市场债券等则统统遭抛售。

当地时间3月23日，美联储宣布出台无限量量化宽松（QE）政策，开始“购买”市场上除股票之外的几乎所有信用产品，为市场提供充足的流动性支持。

这一史无前例的政策公布之后，美元迅猛的涨势似乎戛然而止，近期遭到抛售的多数资产展开反攻。权益市场、黄金和原油都开启报复性上涨模式。

为什么在衰退预期之下，黄金、美债等传统避险资产一度“失灵”，而美元却一路上涨？美联储为何祭出史无前例的“大招”？无限量QE能否换来理想的结果？

带着这些问题，《中国经济周刊》记者采访了武汉大学经济学董辅礽讲座教授，国家外汇管理局国际收支司原司长管涛。

恐慌驱动美元走强

当金融风险攀升、衰退压力加剧时，国际主要资产的定价货币美元的避险功能再次展露。3月10日-19日，美元指数快速拉升6.8％。

是什么因素导致美元指数在短期内加速上升，美元对世界主要货币都大幅升值？

国家外汇管理局副局长宣昌能在新闻发布会上如此解释美元走势，这次美元指数上涨是国际市场美元流动性紧张所致，属于技术性上涨，不是由经济基本面驱动的。受全球疫情较快扩散影响，市场避险情绪提高，国际市场动荡加剧，所以市场主体急于回笼资金，出现了美元流动性趋紧的现象，带动了美元指数技术性上升。

“大家恐慌了，在2008年金融危机时也是一样。市场大乱的时候，所有人都在恐慌，逃向避险货币。这次可能不太一样，美债、黄金是此前传统的避险资产，而此次疫情、原油市场的冲击可能是几十年未见，市场甚至怀疑大萧条要来了，因此纷纷逃向现金，美元的流动性危机造成了美元的上涨。”管涛对《中国经济周刊》记者直言。

但令人意外的是，其后美联储的“大招连连”却似乎并未能缓解市场的流动性危机。

当地时间3月15日晚，美联储将利率降至零，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划。当地时间3月17日，美联储动又用了2008年金融危机时祭出的“杀手锏”——启动商业票据融资便利机制（CPFF）和一级交易商信贷机制（PDCF），为商业票据发行方提供流动性。

许多人认为，美联储的动作，恰恰凸显出美国处境的严峻。新冠肺炎疫情加速升级，已使美国面临经济衰退威胁。

“这些刺激政策的效果，只能从中长期来看。但从结果看，短期内加剧了市场的恐慌，刺激力度越大，大家就越觉得情况很差。”管涛分析说。

他进一步分析称，高盛在3月19日曾预测，美国失业率将飙升至9%，本周美国首次申请失业救济人数更可能激增至创纪录的225万，前期为28.1万人。美联储圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯•布拉德则预测，美国第二季度的失业率可能达到30%，其GDP将前所未有的降低50%。美国总统特朗普的家族企业关停了部分产业，并大幅裁员，特朗普的私人庄园海湖庄园也关闭了。

“其实官方机构这个时候更应该谨言慎行，市场乐观时警示风险、悲观时传达希望。一开始就用尽‘大招’，后来自己都没有信心了，放着卫星就把大家吓死了。”管涛直言，“前一时期的美元流动性危机还在初期，是由于市场恐慌造成的，但其实这些年大水漫灌，市场流动性非常多，这就意味着要花更大成本才能遏制住市场恐慌。”

无限量QE能否如愿？

果不其然，当地时间3月23日，美联储推出无限量QE，对购买的国债和住房贷款抵押证券（MBS）不设上限，为市场注入无限流动性。同时出台两项新的购买计划：1、直接购买投资级公司债；2、购买学生贷款、汽车贷款、信用卡贷款以及小企业贷款抵押证券。

事实上，美联储祭出“无限量QE”的主要背景之一，正是此前出台的7000亿美元QE已经使用过半，而市场的流动性危机依然没有得到缓解。

美联储竭尽全力应对流动性危机，能否换来理想的结果？

稍令市场感到安慰的是，推出无限量QE后，美元的流动性危机似乎得到了一定程度的缓解，各类资产无差别下跌情况有所缓解，23日起黄金等避险资产连续回涨，24日道指报复性反弹，上涨2100点创87年单日最大涨幅。

“总的来看，从3月3日第一次紧急降息以来，美联储一系列令人眼花缭乱的操作，至今效果尚不理想，最多只能算是避免了最坏的情形发生。”管涛认为，美联储这些操作并非为救股市，所以不能简单用股市的短期表现来评判美联储政策的成败。

他进一步分析造成此种情况的原因称，一是这次金融动荡的起因是疫情冲击而非有毒资产，美联储花钱不能直接解决疫情问题；二是前期美国公共卫生政策响应迟缓，现在正处于疫情风险上升期，推动市场避险情绪持续上升；三是应对疫情主要应发挥财政政策作用，但财政政策要走繁琐的、不确定的法律程序，令美联储大招效果大打折扣；四是美联储货币政策空间较小，也损害了美联储市场公信力。

“鉴于美元的国际霸权地位，美联储不会过分受制于工具箱里的弹药不足。至于政策效果如何，以及今后如何收场，就另当别论了。但由于前期美联储货币政策尚未完成正常化进程，且美国经济和金融资产规模急剧膨胀，这次美联储的干预成本肯定要高于上次危机，效果也会逊于上次。”管涛分析说，美联储只能救急不能救穷。如果没有有力、有效的疫情防控措施，迅速遏制疫情蔓延势头，疫情影响美国的时间拉长、冲击力度加大，美国经济就很可能陷入深度、持久的衰退，甚至发生经济金融危机。对此，美联储也是无力回天。再者，如果缺乏财政政策的协调配合，美联储的货币政策也会事倍功半。

责编 | 陈惟杉

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